Сделки M&A: Неоднозначные моменты в слиянии компаний
Динамичные перемены и конкурентная борьба побуждают компании стремиться к новым возможностям и укреплению своей позиции на рынке. Сделки слияний и поглощений становятся стратегическим механизмом развития.
Сопровождение сделок M&A требует совместных усилий юристов, финансистов и управленцев. От разнообразия структур до нюансов получения разрешений — каждый этап сделки представляет собой своеобразный вызов.
Юрист корпоративной практики Capital Legal Services Владислав Зотов специально для MDS Медиа рассказал, какие моменты в слиянии компаний требуют особого внимания.
Чтобы не пропустить новые материалы «MDS Media», подписывайтесь на наш Телеграм-канал.
Трансакционные издержки
Сделки M&A в классическом понимании — это не только договор купли-продажи, но и целый комплекс документов: NDA (соглашение о конфиденциальности), MOU (меморандум о взаимопонимании), отчет DD (отчет о комплексной юридической проверке объекта купли-продажи) и только потом договор купли-продажи, который также может состоять из нескольких взаимосвязанных соглашений.
Длительность
Слияние компаний — процесс не быстрый. Как говорят классики сделок M&A, «сделка – это как ребенок: можно вынашивать 7 месяцев, но лучше 9».
Необходимость получения разрешения Правительственной комиссии для сделок с участием «недружественного» элемента как самый обсуждаемый феномен в сфере сделок M&A 2022—2023
В 2022 году введены правила, согласно которым сделки по купле-продаже акций или долей, в которых хотя бы одна из сторон является лицом, связанным с государством, осуществляющим недружественные действия в отношении Российской Федерации (перечень таких государств утвержден Распоряжением Правительства РФ), подлежат процедуре получения разрешения Правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций в Российской Федерации.
Несмотря на то, что процедура достаточно подробно регламентирована, сложность состоит в отсутствии установленных сроков для получения такого разрешения, а также в постоянных изменениях процедуры и ее параметров (как, например, размер exit tax).
Многогранность
Под слиянием обычно понимают прямое приобретение долей или акций, но структурировать такие сделки можно несколькими способами (помимо упомянутого):
передача акций/долей в рамках увеличения уставного капитала (cash-in и cash-out);
покупка отдельных активов интересующей компании;
приобретение не самой компании, а долей или акций холдинга, в котором состоит компания.
Выбор способа зависит от конкретных факторов: налоговые последствия, потребность покупаемой компании в финансировании, наличие рисков в покупаемом активе, возможность получения денег в той или иной юрисдикции, учет требований третьих лиц (например, банки) и так далее.
Применимое право
Несмотря на то, что предмет слияний — российские компании, часто (особенно при участии иностранного элемента) указанные сделки подчинены иностранному праву. При этом следует помнить, что переход права собственности на доли/акции компании подлежит государственной регистрации, поэтому распорядительные сделки (регулирующие не обязательства по сделке, а исключительно переход права) должны быть подчинены российскому праву.
Стороны, согласующие параметры сделки по слиянию компаний
В классическом понимании сделка — это выражение воли сторон этой сделки. В случае со слиянием компаний все немного сложнее. Потенциально на те или иные условия сделки могут влиять не только непосредственно стороны, но и:
банки (в случае стороннего финансирования);
государственные органы (если для сделки требуются в соответствии с законодательством регуляторные разрешения: ФАС, Правительственная комиссия);
нотариус, который будет удостоверять указанную сделку.
Детально разобраться во всех нюансах сопровождения сделок слияния и поглощения, преимуществах и недостатках различных договорных механизмов, изучить оптимальные структуры сделок вы можете на курсе MDS «Юрист в M&A». На финальной деловой игре программы вы опробуете свои силы в моделировании сделки по слиянию и поглощению.
Курс ведут эксперты в области юридического сопровождения сделок слияния и поглощения из компаний «D&A partners», «Denuo», «S&K Вертикаль», «X5 Retail Group», «Positive Technologies», ПАО «МТС», КПМГ (СНГ), ПАО «Газпром-Нефть», «BGP Litigation», «Kama Flow» и др.
